2023年12月6日，2023中华股权投资协会（CVCA）年会暨PE/VC岑岭论坛在北京举办。在这次岑岭论坛上，数十名中国顶级投资东谈主及专科东谈主士共享了各自不雅点，在五个主题分论坛中，折柳从PE/VC、LP/GP等不同角度，深入探讨宏不雅趋势和行业策略，前瞻发展新机遇。
中华股权投资协会理事长、启明创投首创把握合资东谈主邝子平在论坛现场致开幕词： “CVCA是中国最早的创业投资和私募股权投资行业协会，诞生于今一经20多年。CVCA年会是协会每年最进犯的活动，而本年是时隔三年后初次召开线下年会，得到了广大会员和非会员单元的奋勇参与和撑持。现时股权投资行业在融资、投资及退外出径都资格了一些新挑战，全球都但愿能在今天的交流中共同探讨异日投资的新念念路。异日，咱们但愿借助协会的平日活动及每年一次的年会，灵验推动国表里业界以及会员间的交流互动，同期与金融监管机构伸开平庸的交发配合，共同促进行业的永久发展。”
创新工厂董事长兼首席本质官李开复在“AI 2.0平台级变革进行式”主旨演讲中示意：“以生成式AI为代表的AI 2.0不仅是东谈主类有史以来最伟大的科技篡改，也将是最伟大的平台篡改，为重塑所有软件提供了无尽可能，创造比转移互联网期间多10倍的价值。在一经到来的AI 2.0期间，AI 2.0将成为最建壮的分娩力器用之一，重塑百行万企，给全球经济带来巨大的跃迁。举例：AI 2.0与影视文娱行业蚁集，能千东谈主千面定向制作内容；AI 2.0与医疗蚁集，将使个性化养息、AI体检、AI长命成为可能。从投资角度看，AI 2.0的应用、平台及基础设施将是三个最大的投资标的，斟酌异日1-2年内，AI 2.0国内买卖化发展方式在B2C、B2B两个标的落地各有其契机和挑战，AI 2.0 赛谈相当宽广，期待有更多的创新来自中国。”
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对此，极大多数皇马球迷感到失望与担忧，锋线仅3人，即便安切洛蒂再神奇，他也不可能带领皇马完成一个辉煌的赛季。担忧并非多余，皇马的前锋线的确太单薄了，安切洛蒂甚至找不到一名替补。是什么让弗洛伦蒂诺如此大胆？让他将深爱的皇马往火坑里推。或许，这与弗洛伦蒂诺心中的一口恶气有关，纳赛尔多次叫板让他感到厌恶。
皇冠电脑版网址分论坛一：PE看宏不雅趋势和行业策略
2023年，寰宇经济进入新的荡漾变革期，全球经济增长放缓，包括中国在内的各大经济体咫尺均尚未从疫情中皆备复原。中国优秀投资东谈主怎样预判国表里宏不雅趋势并制定灵验的投资策略? 在政策利好、创新和制造业建壮发展、估值感性归来等故意身分下，GP怎样从价值投资角度保持定力、在新的经济环境下把捏投资契机?从中永久看，PE都看好哪些行业? 消费、制造业、双碳等行业异日远景几何? TPG集团中国区董事长孙强、德弘成本董事长刘海峰、太盟亚洲成本总裁及合资东谈主邱中伟、方源成本董事长及首席本质官唐葵、中信成本高等董事总司理/信宸成本不停合资东谈主信跃升，进行了主题为《PE看宏不雅趋势和行业策略》的深入探讨。
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孙强：2023年可能是咱们从业多年来感到挑战最大的一年，一些国外LP在不雅望，但也有好多投资东谈主仍然对中国发展充满信心，积极寻找契机加大在中国投资。咱们从监管层得到的反应相当积极，政策对于创新科技类的投资相当青睐与撑持，也鼎沸拓宽PE的融资渠谈，创造更多的LP投资契机，在退出端也在积极创造新的退出渠谈和外汇不停渠谈。
www.crownspinszonehomehome.com幸运快艇捕鱼菠菜老平台集团邱中伟：中国经济在再行对标的经由中，咱们合座上持乐不雅格调，现时政策调控的空间相当大，咱们判断中国或存在比较大的降息的空间，这对并购基金是利好的，因为历史上初次中国并购基金的债务成本低于好意思国同业，同期，中国有重大的市集、有好多东谈主才，经济的基本面也很稳固，这些都是中国的上风。从退出看，行为一支并购基金，PAG大部分名目都不是通过上市道路来退出的，在好多退出往还中，方位国资是咱们主要的往还对象，咫尺中国市集的退出方式其实远比西洋要更创新、更多元。
刘海峰：宏不雅经济不是PE投资独一的影响身分。在一些西洋及亚洲的熟谙市集，GDP的增速远低于中国，但好的PE基金仍然能赢得永久优异的投资陈诉。跟着中国市集更加熟谙，好的中国PE基金投资东谈主也应专注于深入结合企业永久内在价值，寻找到具有继续盈利智商、正现款流的投资名目，并以合理估值参加。另外，通过专科的投后不停赋能，匡助企业竣事更好增长。委果优秀的PE投资东谈主应大概创造跨周期的Alpha，而不是去扈从热门赛谈或是市集的Beta。
信跃升：合座来看市集是有一定贫困的，但悲不雅是不应该的。中国数字化的水平全球最初，中国事全寰宇竞争最热烈的市集，百行万企都培养出最有竞争力的企业，中国企业的创新很快，恶果很高，成本较低。今天咱们面对的问题更多只是流动性问题，不是永久的问题，PE要作念的事是找到最佳的企业，我以为最佳的企业不是在国内卷，而是卷出国外去占有更大的国际市集。今天在中国作念PE或VC的东谈主，第一面对的是一大堆全寰宇最有竞争力的企业；第二，这些企业都很低廉，因为流动性很差；第三，很大的成漫空间，全寰宇还稀有十亿东谈主等着中国的居品和办事，咱们可以匡助这些企业国际化，只是需要静下心来回挑最佳的企业。
唐葵：从PE的角度，不应该去追赶热门。源泉并不是热门的行业智力赢利，其次还有热门名主张估值是否太高，我认为更进犯的是在看得懂的行业里找到比较好的公司，国际上好多好公司在传统限制都作念得很好，当下中国市集在“吃穿住行”限制仍有很大的契机，但价值归来亦然必须的。合座而言，国内市集的退出渠谈越来越宽，相对来说并购退出的渠谈会更快。
分论坛二：VC看宏不雅趋势和行业策略
澳门尼维斯中国股权投资市集合座延续下滑趋势，募资、投资节拍正在放缓，但纵不雅行业发展历程，逆周期时刻不时亦然一级市集入手的好时机。面对多重挑战的VC怎样结合当下新变局?后疫情期间及“去风险化”趋势下，中国经济发展的能源在那儿? 地缘政事配景下及成本市集继续转机变局中，几大热门行业(芯片、AI、新能源、生物医药)将何去何从? VC行业的大咖们对缩短投资风险又有什么好提出? 德同成本董事长/首创把握合资东谈主邵俊、启明创投首创把握合资东谈主邝子平、愉悦成本首创及本质合资东谈主刘二海、BAI成本首创及不停合资东谈主龙宇、高锐讼师事务所中国把握合资东谈主刘真在主题为《VC看宏不雅趋势和行业策略》的磋议中，抒发了特有的宗旨。
邵俊：VC天生就比PE更乐不雅，也更缓和微不雅，咱们作念VC投资的格调很明晰，坚持投早投小，但在新场地下也有一些新移交，那便是要深度参与国度计谋新兴产业。投资东谈主在不笃定的大环境下要寻找到下一个增长点，就更需要深入产业前列，像朱子所提倡的“格物致知”，从轻细处去感受异日标的。
邝子平：VC需要具备在一家企业还莫得正现款流、以至还未产生收入的时候，就能对企业的异日作念出准确预判的智商，这少许是无论经济处于任何周期都是适用的。总的来说，咱们对异日仍然充满信心，第一，坚持作念好自身较熟悉的限制，天然会有挑战，但咱们需要在不笃定身分越来越大的情况下去寻找新的增长点。第二，我看到了好多全球性趋势，比如东谈主工智能，如安在中国把捏住这些契机？咱们仍然会投初创型企业去捕捉异日较大的科技发展契机。现时启明创投重心缓和科技及消费、医疗健康两大板块，中国的东谈主口基数，决定了医疗限制额外是生物医药、医疗器械、医疗办事，数字医疗这几个方面都领有巨大的发展空间。
KOK体育平台登录刘二海：创业投资正在发生范式变革。其一，从原本的互联网“平台”到咫尺的“双边重构”，新基础设施在用户端、居品/办事端，重构通盘价值体系；其二，全球化3.0正在兴起，其特质是：“生而全球化”的企业巨额浮现，充分应用数字基础设施，照看土产货利益筹商者和缓和ESG；其三，投资从“角落成本趋近于零”的主题，扩展到汽车、新能源、新材料等“重金钱”行业。愉悦成本主要缓和“大时间”，也便是异日能成为新基础设施的时间，以及巨型行业重构所带来的机遇。
龙宇：现时是容错率很低的期间，咱们BAI成本的三个投资原则是：一、监管中性，即政策不容的限制坚韧不碰，政策饱读舞的限制也需持严慎格调；二、以市集为导向；三是聚焦C端。在AI大主题下，咱们坚韧不参与大模子的现款破钞战，但密切地缓和时间的施展和委果的场景。与此同期，全球化的期间可能一经拒绝了，咫尺更多是需要精确的国际化和区域化的布局，对VC来说亦然高质地竞争的运转——VC需明晰地意志到自身团队的不足、界限但同期也隆起自身错位竞争的上风。
刘真：公司出海要额外青睐架构缠绵、处理数据安全及监管合规等问题。咱们建议企业源泉要基于自身的骨子情况去考量架构搭建和分拆及增量定位，比如科研团队所在地、居品针对市集、常识产权包摄等，不成皆备寄但愿于复制此前生效的公司模式；其次，无论是从法律层面如故地缘政事带来的国际强监管环境下，单纯将企业注册地挪至境外是不成覆盖中好意思贸易摩擦的风险的，所有的门径需经得起他国监管机构的深入质询，企业需提前作念好充分评估；第三是青睐文化各别，包括与境外监管、媒体的交流互动，结合不同政经环境下的讲话体系，幸免因为交流的方式方法给出海之路制造更多防止。
分论坛三：融资策略与趋势
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面对充满不笃定性的寰宇经济，中国东谈主民币基金与好意思元基金的募资市集折柳出现了什么新变化？在咫尺募资、投资及退出均面对压力的配景下, LP怎样甄选出具有超强抗周期风险智商的GP，同期，对GP有哪些要乞降建议?当下的市集周期，LP怎样选拔投资策略，缓和的行业及阶段是什么？中国特色的S基金发展之路在那儿？TPG NewQuest合资东谈主王岱宗、国寿投资保障金钱不停公司总裁助理顾业池、元禾辰坤把握合资东谈主徐清、德勤财务商议华东区把握合资东谈主王绚，在《融资策略与趋势》主题论坛中，深入探析异日投融资发展新标的。
王岱宗：“钱”从哪来是令好多GP相当惊悸的一个话题，本年咱们看到一些头部基金和全球性金钱不停平台的合座募资情况可能是不足预期，因此咫尺国内的一级市集中，东谈主民币基金的募资变得越来越进犯，包括好多以前传统的好意思元GP也会增多东谈主民币基金的召募。市集变了，GP也需要作相应的转机以顺应环境的变化。
顾业池：夙昔三年对通盘投资行业来说都是一个长远学习的经由，在中国作念好投资必须读懂宏不雅。11月举行的中央金融责任会议对行业的意旨值得所有从业者仔细研究。第一，政策对平直融资、耐烦成本持相当积极的撑持格调；第二，将所有金融活动纳入监管，这会给行业带来巨大的影响，跟着金融供给侧的阅兵，股权市集的出清或已运转，这党羽部的GP可能是契机。LP与GP应相互尊重相互的中枢利益诉求，险资LP对合规性和安全性要求较高，宝石有期间收益有需求，合适这些条件的专项基金和S基金居品对险资就更有勾引力。
徐清：现时融资环境发生了很大变化，好意思元资金不才降，东谈主民币基金中70%以上都是国资，资金起原和性质决定了LP的诉求，每个不同配景的LP诉求不一，对GP的要求也更高。LP自身需明确投资策略，即在不同的经济环境下、从企业的哪个阶段获取收益？在此基础上再对GP进行选拔；在募资难的环境下，建议GP为融资留足更多的时辰，并领路地意志到自身的所长和纰谬。此外，无论是GP或LP，对股权市集异日的合座投资收益可能要用一个更牢固、更厚实的心态，告别大叫大进的投资方式，而专注在助力实体经济发展。
王绚：GP在募资时就需要结合LP的硬性主张，好多方位指令基金都以招商引资为责任重心，但愿在当地产生一定例模的产业集群效应，还有些国资LP的旁观主张里不允许名目失败，以及投前、投中、投后GP怎样与LP拓荒交流机制。咱们发现一些有创造力的GP通过蚁集我方夙昔的生效训戒、品牌、以及在不同市集的资源网罗，能深入结合当地政府的产业发展教唆念念想，再应用自己的智商去积极回复LP诉求。现时对委果有创造力的GP来说是展现智商的好契机，但需要保持良善的心态，擢升募投管退的智商，我礼服优秀的GP一定能找到知足LP合理诉求的方法，为各地产业发展作念出PE/VC界应有的孝敬。
分论坛四：投后不停与退出策略
专科的投后不停是擢升被投企业不停运营水平、提高投资陈诉的进犯方式。当下，GP在国内投后不停的最大挑战是什么?怎样将西洋市集行之灵验的投后不停体系应用到中国市集?成本市集行为中国PE投资的主要退出渠谈面对着哪些挑战?并购退露面对的主要挑战是什么? BPEA EQT合资东谈主崔桂勇、华平投资中国私募股权投资联席总裁/董事总司理方敏、古周至本首创东谈主林哲莹、亚投成本首创合资东谈主/董事长/CEO刘二飞、KKR投资集团合资东谈主孙铮、Morgan, Lewis & Bockius合资东谈主张宁就《投后不停与退出策略》共享了各自的训戒。
崔桂勇：夙昔特殊长的一段时期，股权投资基金的陈诉和退出都相当依赖成本市集、依赖合座市集的高速增长，但这个时期一经拒绝了。咱们进入了GDP增速相对较低的新常态，此前可能被忽略的PE投后不停、升值办事、退出等话题咫尺越来越受缓和。投后不停及退出可能不需要太多表面，而是强调实操，更多依赖于每只基金在骨子投资经由中蓄积的训戒。
方敏：华平在中国30年投资了约150个企业，数目未几但每一笔投资都比较重。咱们的心得是：源泉在投资前PE就要把投后及退出推测好，华平会以投资条目的花样要求企业董事会、激动等各个层面的决策链作念出保证；其次PE机构需要专科的投后不停团队，要和被投企业不停层进行致密的交流互动，不成只用财务维度去念念考问题。从退出角度上，夙昔几年全球遭受一些挑战，我在华平一直崇拜医疗投资，夙昔15年间咱们在中国市集投了160亿、退了270亿，除了IPO外，并购或者企业首创东谈主的回购也相当进犯，淌若有实足的资金流入，二级市集也会复原，一级市集的退出也会更加活跃。
林哲莹：古周至本咫尺不停的基金超越50亿东谈主民币，共40多个投资名目，投资的生效劳超越90%。咱们最近一期20多亿的基金在2020年12月完成召募。咱们的策略是PIPE+并购，在经济下行时抄底，咫尺这一策略依然行之灵验，但经济下行的时辰比咱们预期得更长，需具备资源整合智商，加强安全策略布局及构建；在中国作念投资仅掌捏财技是不够的，二十大证据的关键词是“安全”，因此咱们会磋议国防安全、数据供应链安全、产业链安全、食粮安全、信息安全等投资限制，现时募投管退各阶段确乎都有难点，但每个GP也依然有我方的活法。
刘二飞：在投资经由中，基金的作用都只但是“送企业一程”，区别是在企业的什么阶段注入资金以及在什么阶段退出。GP在投资前就要推测好怎样为企业赋能，在投后不停方面，淌若是控股收购，收购前咱们一般都已采用了企业不停层，更多是作念“场外教唆”，但当股权比例较小时，GP可能只消否决权，这么就需要具备和企业不停层打好交谈的智商，实足的资源和抓手。退出方面，咱们建议将预期拉长，有永久价值的公司退出是时辰短长的问题，但千万不要失败在中途上，异日并购会成为越来越进犯的退出渠谈，但短期内不会成为主流。
孙铮：在投后不停中，咱们发现最大的挑战都跟东谈主筹商，小股权投资的挑战频繁在于对企业首创东谈主的判断，不单是是运营智商或企业家精神，相当进犯的少许是他是否有同理心，是否能听取投资机构的建议。并购名目更是如斯，最大的挑战在于中国并购市集相对还不熟谙，企业枯竭能跟GP一皆配合的劳动司理东谈主团队。此外，咱们认为并购会成为一个更进犯的退出渠谈，但不会是终极的处置决议，终极处置决议是被投企业自身的健康发展和现款流；其次，并购比小股权投资更复杂、更加要求GP的训戒和操盘智商，只消很少的机构能作念好，在选拔 GP的时候一定要缓和其继往是否有生效案例。
欧博入口张宁：在前几年，IPO是一个很好的退出市集，因为全球都会得到很好的陈诉。近期越来越多的公司发现比较上市，可能并购退出是最佳的选拔，将来并购会行为一个投资技能，在中国市集的发展也会冉冉跟上西洋市集的措施。
分论坛五：新限制新趋势
在现时的宏不雅经济环境下，中国企业将面对奈何的发展机遇和挑战？最值得投资东谈主缓和的新限制及新趋势是哪些？面对东谈主工智能、新能源、半导体、人命科学、先进制造等新行业的蕃昌发展，投资东谈主应怎样收拢投资契机、应答挑战？后疫情期间，跟着全球产业链供应链深度转机，投资东谈主怎样看待新地域和新币种的募投契会？高鹄成本首创东谈主/不停合资东谈主金明、光速光合创业投资基金合资东谈主蔡伟、集富亚洲不停合资东谈主潘瑞婷、红杉中国合资东谈主浦晓燕、高盛金钱不停中国私募股权及成长型企业股权投资董事总司理施轶全面解读新限制、新趋势和新机遇。
皇冠走地盘口金明：这两年景本市集和投资行业都面对着较大的挑战，但不管环境挑战有多大，投资东谈主一直在奋力寻找新的契机。作念投资离不开产业，每一年都会有新的契机出现，无论是AI、新能源、医疗或消费限制都存在不同的契机。
蔡伟：咱们好意思国投资团队一经All In AI，合座上咱们在中国也相当看好这个标的。本年，有些最初的AI初创公司拿到了10-20亿东谈主民币的融资，资金的壁垒、东谈主才的壁垒都已酿成；从AI基础设施看，市集的买卖化莫得那么熟谙，C端的应用可能是全球最看好的标的，AI跟硬件蚁集异日在中国市集有相当大的契机。合座上，投资行业环境可能莫得那么好，但危中有机、冷中有热。异日咱们会继续看好中国科技企业，保持安谧的投资节拍，用更加积极的心态顺应变化，这么智力在周期中投到更好的公司。
潘瑞婷：在本年各方面挑战都很大的配景下，咱们比较缓和高技术行业发展，比如在人命科学、医疗器械赛谈上寻找硬件和软件能蚁集的点，或从降本增效的角度去切入；此外，天然新能源行业中产业成本布局已较完善，留给财务投资东谈主的契机并未几，但咱们也会积极寻找细分有潜能的限制。对于新的国外投资市集，如东南亚，数字经济或互联网化确切会有一些契机，但相对中国，如故缺了建壮供应链。淌若国内的GP磋议国外投资的话，需要考量当地是否有原土团队，投前尽调投后撑持，因为各个国度不尽同样，政策监管风险不一。集富深耕中国三十年，对中国的异日、对创投行业的发展相当有信心，现时的行业只是短期的小波动。
浦晓燕：红杉中国事一家全周期、全链条和全阶段的私募股权投资基金。咱们聚焦科技、医疗健康、消费三大中枢主题，从早期、初创期到成永久、并购等，在企业发展的全人命周期都有系统性布局。除了全球都缓和的东谈主工智能发展带来的生成式AI的浮现，咱们倾向于从结构性变化中寻找投资机遇，比如汽车电气化带来的EV产业链的契机，能源形状的变化带来的新能源机遇，消费代际和消费模式变化带来的国居品牌崛起的契机，老龄化和科技跃迁带来的新医药、新器械以及国产替代的契机等等。咱们投资中国，投资中国企业家，中国一直都是咱们的“主战场”。咱们也会探索沿着中国企业家国际化的措施，寻找中国居品、时间和办事出海的投资契机。同期，咱们在夙昔几年也诞生了并购业务线，积极寻找海表里的并购投资契机。
施轶：2024年可能会有更多契机，一方面因为估值在继续转机中，另一方面因为上市等退出渠谈欠亨畅，渐渐运转有些可以的公司鼎沸磋议控股型出售，也有上市公司或跨国企业分拆国内业务的契机出现。咫尺咱们还莫得看到额外新的行业出现，会花更多时辰在原有的行业里寻找有智商穿越周期、带来继续增长的企业；在增长相对安祥的赛谈，一些优秀的企业凭借原有的供应链、品牌和渠谈上风，可能膨大到相邻赛谈或者新的区域，以至通过有协同效应的收购来达到继续的双位数增长。跟着越来越多的中国企业在国外市集赢得了生效，礼服国际化会是好多中国企业异日探索的一个主题，但国际化对企业的智商要求也会相应更高，熟谙及专科的财务投资东谈主在这方面可以给他们更多的赋能。
中华股权投资协会（CVCA）诞生于2002年，是大中华区诞生最早的创业投资和私募股权投资行业协会组织。协会依托国际化的配景，秉持独处性、专科性的理念，通过市集化运作，致力于推动创业投资和私募股权投资在大中华地区的健康、可继续发展。CVCA现存逾百家会员公司金沙赌博，囊括了一遍及国际国内最著名最具影响力的机构，包括凯雷、KKR、华平、TPG、鼎晖、贝恩、弘毅、高盛、红杉、高瓴、IDG、启明创投、中信成本等等。死心咫尺，CVCA会员机构不停的大中华地区好意思元基金约390支，总数约六千多亿好意思元；东谈主民币基金约1,290支，总数超一万亿东谈主民币。他们领有寰宇一流的投资训戒和金融东谈主才，经过全球不同地区和不同经济周期的锻真金不怕火，归来深耕中国市集，并生效投资于大中华地区的广大行业限制；他们致力于在中国大陆推动中国私募股权市集的昌盛和行业发展，同期也为广大最具创新性和成长后劲的公司带来快速发展契机。